更新日：2026/11/06
「上げ百日、下げ三日」。
相場格言どおりの展開となりました。
11月6日の日経平均株価は終値で前日比3,643円13銭安となり、下げ幅としては過去3番目の大きさを記録しました。
1987年のブラックマンデー、2024年8月の急落に次ぐ歴史的な下げ幅となり、日経平均は約5カ月半ぶりに6万円を割り込みました。
市場では米中間選挙での民主党勝利を受け、AI投資の減速懸念やAI関連銘柄への警戒感が広がったことが下落要因として報じられています。
しかし、AI懸念だけで日経平均が1日で3,643円も下落したのでしょうか。
今回の暴落を理解するためには、「なぜ下がったのか」だけでなく、「なぜここまで大きな下げになったのか」を考える必要があります。
発端は先物市場
今回の急落で重要なのは時系列です。
米中間選挙の結果が判明した時、日本の現物市場は閉まっていました。
市場参加者が最初に反応したのは先物市場です。
先物市場は現物市場より参加者が少なく、売買が一方向に偏ると価格が大きく動きやすい特徴があります。
選挙結果を受けてAI関連株への警戒感が広がると、まず先物市場に売りが集中しました。
その結果、現物市場が始まる午前9時の段階で、市場参加者はすでに大幅安の先物価格を見せつけられることになりました。
現物株を保有する投資家から見れば、
「朝起きたら、先物市場はすでに4,000円近く下落していた」
という状況です。
まだ現物市場は始まっていないにもかかわらず、市場心理はすでに悲観に傾いていました。
現物投資家にとって先物市場の先行下落は、逃げたくても市場が開くまで動くことができず、資産価値の下落を見守るしかない状況を生み出します。
これこそが、「上げ百日、下げ三日」と言われる相場の怖さなのかもしれません。
現物市場が追認
先物市場の急落だけで歴史的な暴落が完成したわけではありません。
本格的な下落は、日本の現物市場が始まってからでした。
寄り付きと同時に売り注文が膨らみ、日本の現物市場は朝方、その先物価格にサヤ寄せする形で下落しました。
株価が下落する。
不安が広がる。
売りが売りを呼ぶ。
こうして先物市場が作った下落トレンドを現物市場が追認し、歴史的なパニック売りへと発展したのです。
不安心理だけでは歴史的暴落にはならない
ここで重要なのは、現代の市場は人間だけで動いていないことです。
もし人間の判断だけであれば、ここまで急激な下落にはならなかったかもしれません。
現在の市場には大量のプログラム売買やアルゴリズム取引が存在しています。
これらは感情を持ちません。
一定の条件を満たすと機械的に売買を実行します。
例えば、
- 下落率が一定水準を超える
- ボラティリティが急上昇する
- 重要な価格帯を割り込む
といった条件です。
人間の不安が最初の売りを生み、その後は機械が売りを加速させる。
これが現代市場の特徴です。
損切り注文
株価が下落すると、多くの投資家が設定していた損切り注文（逆指値注文）が発動します。
日経平均6万円という節目も、多くの市場参加者が意識していた価格帯だったと考えられます。
株価下落
↓
逆指値の発動
↓
さらなる売り
↓
さらなる逆指値の発動
という連鎖が起きやすくなります。
人間が冷静に判断する前に売買注文が自動的に執行されるため、下落局面では売りが売りを呼ぶ展開になりやすくなります。
ポジション整理
さらに急落局面ではポジション整理も下落を増幅します。
レバレッジを利用している投資家は、株価下落によって担保余力が減少します。
すると、
- 追証を避けるための売却
- ポジション縮小
- 場合によっては強制決済
などを迫られます。
こうしたポジション整理も新たな売り圧力になります。
結果として、
先物市場の急落
↓
現物市場のパニック売り
↓
損切り発動
↓
アルゴリズム売り
↓
信用ポジションの整理
といった連鎖が発生し、売りが売りを呼ぶ展開となります。
まとめ
今回の歴史的な急落は、AI投資減速懸念だけで説明できるものではありません。
先物市場の急落から始まり、現物市場の追認、損切り注文、アルゴリズム売り、ポジション整理へと売りが連鎖しました。
「上げ百日、下げ三日」は今も変わらない
・個人投資家：日本株投資歴42年、インデックス投資中
・ブロガー：観光イベント・お得情報などを発信
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